(网经社讯)3月30日，京东工业股份有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。若此次上市成功，将成为"京东系"第六家上市公司。据京东工业更新的招股书显示，2024年的净利润为7.6亿元。（详见网经社专题：京东工业时隔18个月重启香港IPO 年营收达173亿元https://www.100ec.cn/zt/jdgyss/）
出品｜网经社
撰写｜十二
审稿｜云马
配图｜网经社图库
【摘要】
一、京东工业赴港上市：刘强东资本版图再扩张
二、京东工业发展历程与业务模式解析
三、财务表现与增长动力分析
四、股权结构与募资用途解读
五、行业竞争格局与未来挑战
一、京东工业赴港上市：刘强东资本版图再扩张
2025年3月30日，京东工业股份有限公司向港交所递交更新版招股书，继续推进在香港主板挂牌上市的计划。这一动作标志着"京东系"即将迎来第六家上市公司，进一步巩固刘强东在资本市场的战略布局。此前，京东集团、京东物流、京东健康、达达集团以及德邦物流已先后登陆中美资本市场，如今京东工业的上市将使刘强东的商业帝国市值超过7300亿港元，展现出其卓越的商业眼光和战略布局能力。
对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，京东工业作为中国MRO采购服务市场的“后来者”，其重启IPO备受市场关注。京东工业在首次递交招股说明书后，经过两年的筹备与调整，再次向港交所递交招股说明书，显示了其对资本市场的信心与决心。
网经社电子商务研究中心特约研究员、天使投资人、知名互联网专家郭涛则认为， 京东工业近几年的财务表现，从亏损到扭亏为盈的过程，关键因素可能包括成本控制、收入增长等。京东工业时隔两年重启IPO，这一举措可能与市场环境的变化、公司战略的调整以及财务状况的改善有关。
据网经社产业电商台（B2B.100EC.CN）获悉，京东工业的上市正值中国工业供应链市场快速发展的黄金时期。数据显示，中国工业供应链市场规模已从2019年的8.3万亿元增长至2024年的11.4万亿元，预计到2029年将达到13.8万亿元。在这一蓝海市场中，京东工业已经建立了明显的领先优势，其在MRO采购服务市场的规模已达到第二名的近三倍。这种市场领导地位为京东工业的上市提供了强有力的支撑，也使其成为投资者关注的热点。
二、京东工业发展历程与业务模式解析
1.京东工业的发展历程
京东工业的发展历程堪称中国产业互联网发展的一个缩影。公司前身可追溯至2017年京东集团成立的工业品业务部，2020年正式完成品牌升级，更名为"京东工业"，并开始独立运营。这一战略调整体现了刘强东对工业品电商市场的长远布局。2020年，京东工业完成由GGV纪源资本领投的2.3亿美元A轮融资，红杉资本中国基金、CPE等知名投资机构跟投，市场估值迅速攀升。2023年，公司又完成由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投的B轮融资，估值达到67亿美元（约合人民币485亿元），为此次上市奠定了坚实基础。
2.京东工业的核心业务
京东工业的核心业务模式围绕MRO（维护、维修和运营）采购服务的供应链技术与服务展开。MRO作为工业生产中不可或缺的一环，具有品类繁杂、需求分散的特点，传统采购模式效率低下。京东工业通过数字化手段重构了这一领域的供应链体系，打造了名为"太璞"的全链路数智化工业供应链解决方案。这一创新性的解决方案实现了"万仓合一、万单合一"，构建了端到端的供应链数智化基础设施，极大地提升了工业品采购的效率和透明度。
曹磊表示，工业品电商是指提供企业非生产性物料(MRO)及生产性资料(BOM)服务，是购买以后用于企业加工生产或经营的产品。当前，工业品电商领域主要玩家包括：1）头部玩家：1688工业品、京东工业品、震坤行、鑫方盛、西域、锐锢商城等；2）中腰部玩家：工品一号、固安捷、易买工品、工品汇、万千紧固件、好工品、海智在线等；3）长尾部玩家：工控猫、爱安特、盛世云商、工牛、沂川商城、三块神铁、来设计、好品数字、零件邦、佰万仓、蚂蚁工场等。
郭涛指出，工业品电商市场未来可能会呈现出更加细分化、个性化和智能化的发展趋势，随着技术的进步和消费者需求的升级，市场将更加注重产品和服务的质量与创新能力。
截至2024年12月31日，京东工业已提供约5710万个SKU（库存量单位），涵盖77个产品类别，构建了业内最丰富的工业品数据库之一。公司的商品供应网络覆盖约121,700家制造商、分销商及代理商，服务约10,600个重点企业客户，在制造、能源、交通等多个垂直行业建立了广泛的业务覆盖。特别值得一提的是，京东工业与各行业头部企业保持着密切合作关系，这种"灯塔客户"战略不仅为公司带来了稳定的收入来源，还通过行业标杆效应加速了市场拓展。
三、财务表现与增长动力分析
1.财务表现
2022年至2024年间，公司营业收入从141.35亿元增长至203.98亿元，复合年增长率高达20.1%，远超行业平均水平。更值得关注的是其盈利能力的快速提升：2022年公司净亏损为13亿元，2023年即实现扭亏为盈，净利润达到479.9万元，而到2024年净利润飙升至7.62亿元，增长率高达惊人的15775%。这种从亏损到高盈利的华丽转身，充分证明了京东工业商业模式的可盈利性和管理层卓越的运营能力。
2.增长动力
主要来自三个方面：首先是规模效应带来的采购成本优势。随着业务规模扩大，京东工业对上游供应商的议价能力不断增强，采购成本持续下降。其次是技术驱动下的运营效率提升。"太璞"系统的不断优化使得仓储物流、订单匹配等环节的效率大幅提高，运营成本占比稳步下降。第三是高附加值服务的收入贡献增加。随着客户对供应链数字化需求的深化，京东工业提供的技术服务、数据服务等高利润率业务占比不断提升，改善了整体盈利结构。
从行业背景来看，京东工业的快速增长也得益于中国工业供应链市场的持续扩张。数据显示，2024年中国工业供应链技术服务市场规模已达1,140亿元，预计到2029年将增长至1,760亿元，年复合增长率达9.1%。在这一市场中，数字化采购渗透率预计将从2024年的12.2%提升至2029年的20.5%，为京东工业这样的领先企业提供了广阔的发展空间。特别在MRO采购服务细分领域，京东工业已占据明显领先地位，其2024年交易额达到246亿元，是第二名企业的近三倍。
四、股权结构与募资用途解读
1、股权结构
招股书显示，京东集团通过JD Industrial Technology Limited持有京东工业77.32%的股份，处于绝对控股地位。创始人刘强东个人通过Max I&P Limited持股3.68%，体现了其对公司发展的持续关注和支持。机构投资者方面，阿布扎比投资基金42XFund和主权基金Mubadala各持股1.57%，红杉中国持股1.37%，GGV纪源资本等早期投资者也持有少量股份。这种股权结构既保持了京东集团对京东工业的战略控制，又通过引入知名投资机构增强了公司治理的多元化和国际化视野。
2.募资用途
根据招股书披露，募集资金将主要用于三个方面：一是增强工业供应链能力，包括进一步升级"太璞"系统、扩大智能仓储网络和提升物流配送效率；二是拓展跨地域业务，特别是在长三角、粤港澳大湾区等制造业集聚区域的深度布局；三是潜在的战略投资和并购，以补充技术能力和扩大市场份额。这些资金用途紧扣公司核心竞争力的提升，有望进一步巩固京东工业的市场领导地位。
值得关注的是，京东工业此次选择香港作为上市地点，既考虑了地缘政治因素，也看重香港作为国际金融中心对亚洲投资者的吸引力。联席保荐人美银、高盛和海通国际的组合，兼顾了国际和本土投资者的需求，为成功发行提供了保障。在当前中概股回归的大背景下，京东工业的上市将进一步丰富香港股市的优质科技公司供给，也有可能成为2025年香港IPO市场的标志性案例之一。
五、行业竞争格局与未来挑战
尽管京东工业在当前中国工业供应链技术服务市场占据领先地位，但行业竞争格局仍在快速演变中。从市场份额来看，京东工业以4.1%的市场占有率位居第一，但行业集中度仍然较低，呈现出"大行业、小公司"的特点。主要竞争对手包括传统工业品分销巨头、垂直领域专业服务商以及新兴的产业互联网平台。其中，阿里巴巴旗下的1688工业品平台和专注MRO领域的震坤行等企业都在积极拓展市场，构成了多元化的竞争格局。
1.核心优势
一是依托京东集团的品牌影响力和资源支持；二是"太璞"系统构建的技术壁垒；三是多年积累的海量SKU数据和供应商资源；四是跨行业的头部客户案例积累。这些优势短期内难以被竞争对手复制，为公司提供了坚实的护城河。特别是在技术层面，京东工业已建立起覆盖需求生成、采购匹配、履约交付和运营维护的全链路数字化能力，这种端到端的解决方案能力在业内独一无二。
2.多方挑战
首先是工业品采购的地域性和行业性差异明显，全国性平台的本地化服务能力需要持续加强。其次是随着规模扩大，如何平衡标准化服务和个性化需求成为管理难题。第三是工业互联网领域技术迭代迅速，需要持续加大研发投入以保持技术领先性。此外，宏观经济波动可能影响工业企业资本开支，对京东工业的业务增长带来不确定性。如何应对这些挑战，将直接影响公司上市后的表现和长期发展空间。
曹磊指出，京东工业作为工业品电商的“后来者”，其市场规模和增长潜力巨大，但却仍面临包括传统工业品分销商、其他工业品电商平台、大型综合电商平台以及国际工业品电商巨头等对手的竞争。为保持自身的竞争优势，京东工业需要加强供应链整合与优化、提升用户体验与服务水平、拓展产品线与增值服务、加强品牌建设与市场推广以及持续技术创新与研发投入。
展望未来，京东工业有望通过本次上市进一步提升资金实力和品牌影响力，加速市场整合步伐。在中国制造业数字化转型和供应链自主可控的大趋势下，京东工业的战略价值将日益凸显。作为刘强东商业帝国的第六家上市公司，京东工业的成功上市不仅将丰富"京东系"的产业生态，也可能成为中国产业互联网发展进程中的一个重要里程碑。对于投资者而言，京东工业代表了中国传统产业数字化转型的投资机会，其长期发展值得密切关注。
【小贴士】
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